这期视频，我们来认真聊一聊：
以太坊 ETH 的真正底部，到底可能会在哪？
从 5000 跌到 2600，不到 3 个月跌了将近 50%，
2021 年已经摸过一次 4800，这轮牛市为什么 5000 如此难以突破？
比特币涨，ETH 不动；比特币跌，ETH 大跌——
这种“高贝塔、低弹性”的怪异走势背后，
其实都能在链上数据里找到答案。
本期阿猫从两个维度，带你搭建一个估算以太坊底部的完整框架：
🧠 一、NUPL：以太坊最接近“完美”的底部指标
什么是 NUPL（净未实现盈亏）？
为什么它比恐慌/贪婪指数、技术面、情绪面都更靠谱？
ETH 在 2015–2016、2017–2018、2021–2022、2025 年 4 月几次关键底部，
NUPL 是如何提前给出 -0.3 / -0.7 的“投降信号”的？
价格波动越大，NUPL 底部越深；波动越小，-0.3 就可能是底。
👉 结论：
每一轮真正的 ETH 周期底部，都出现在 NUPL 深度负值区（-0.3 ~ -0.7）之中。
📊 二、已实现价格 & 价格带：那只“无形的手”
什么是「已实现价格」（Realized Price）？
→ 不是行情价，而是 全网真实持币成本的平均值。
为什么说：价格可以骗人，但成本不会骗你？
从 2015 到 2025，ETH 价格几乎一直在
“已实现价格 × 0.5（绿色下沿）” 和 “已实现价格 × 2.3（粉色上沿）”
这两条成本轨道之间来回震荡。
1000–5000 的“神秘区间”，其实就是链上成本通道在起作用。
👉 结论：
以太坊真正的长期运行轨道，不是 K 线画出来的，而是持币者成本画出来的。
🎯 三、综合推演：下一轮熊市 ETH 可能的底部区间？
在不考虑宏观黑天鹅的前提下，我们用：
NUPL 深度负值区（-0.3 / -0.7）
已实现价格绿色下沿（Realized Price × 0.5）
以及历史所有 ETH 周期底部的共同特征
得出一个 “不是精准预测，但很有参考价值” 的结论：
以太坊下一轮熊市的深度价值区，
大概率会落在 已实现价格 × 0.5 附近，
当前大概在 1150 美元左右的区间。
不是保证一定到，但这里是 ETH 底部风险收益比最高的区域之一。
0:00 视频介绍
1:32 视频内容
2:10 NUPL是什么？
3:30 2015年NUPL有效性验证
3:52 2017年NUPL有效性验证
4:32 2021年NUPL有效性验证
5:05 NUPL有效性验证总结
6:25 ETH已实现价格带分析
9:22 ETH已实现价格带总结
10:15 ETH底部价格预估
11:37 视频结论和内容总结
